前美联储高官杜德利：美联储按兵不动的四大理由

发布时间：2025-04-27　点此：935次

　　来历：金十数据

　　本文作者为前纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）

　　当时商场定价暗示美联储将在6月货币方针会议上发动降息，期货商场估计年末前联邦基金利率将下降75至100个基点。但是上星期，鲍威尔批驳了这些预期。他指出，特朗普政府的关税方针将经过推高物价和按捺添加，使美联储违背充分工作和安稳通胀的两层方针。“我以为在本年剩余时间里，咱们很或许将逐步远离这些方针。”鲍威尔表明。

　　美联储坚持耐性首要根据四大原因。首要，经济远景反常含糊。美国关税的快速提高远超美联储官员预期，且没有前史先例可循。交易方针的空前改变本就难以应对，更何况这些方针仍处于改变之中。更高的关税或许暂时提振经济添加——3月机动车及零部件销售额激增5.3%，创两年来最大涨幅，这或许便是最有力的例子。

　　其次，美国添加潜力忽然大幅下降。交易方针改变将危害生产率添加：短期来看，进口价格上涨迫使制造商重组供应链；长时间而言，关税将促进生产活动转向美国比较优势较弱的受维护商场。劳动力添加的急剧下降也将约束经济活动——边境逮捕人数暴降意味着移民简直中止，而更高的驱赶率将进一步约束劳动力供应。在修建和农业等移民从业份额高的范畴，工人缺少将直接连累生产率。

　　添加潜力下降意味着，即使经济放缓也或许无法在劳动力商场发生满足松懈来影响货币方针支撑。尽管本季度实践GDP添加估计将大幅放缓，但当时4.2%的失业率与上一年夏日比较简直没有改变。

　　第三，通胀或许接连第五年超越2%方针，方针制定者有必要慎重防止导致通胀预期脱锚的过错。尽管近期预期有所跳升，但纽约联储的调查和通胀保值债券（TIPS）隐含通胀率没有验证这种趋势。“通胀对美联储本身举动极端灵敏”，这约束了美联储应对经济疲软的空间。